美国这个数据何止是震惊,一个时代要终结了?

乐鸣 / 2021-12-04 22:45:36

美国这个数据何止是震惊,一个时代要终结了?
原创 乐鸣 华尔街见闻 2021-12-04 20:24
美国劳工部周五公布数据显示,美国11月非农就业人口增加21万人,大幅低于市场预期的55万人,创2020年12月以来最小增幅。

这次的非农数据大幅不及预期,不是一个小事情,其意义非同小可:不仅仅意味着美联储正在面对就业和通胀二选一的困境,更意味着用了接近100年的凯恩斯主义,或已经“寿终正寝”。

一个未知的全新时代正在开启。

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01
11月非农“非同小可”


11月只有21万人的非农,回头来看或成为历史性事件。

尽管有媒体的解读是,21万是因为季度调整造成的“技术性”问题。

但是正如我们之前在分析ADP就业人数和非农区别时所“发现”的,非农和ADP数据经常打架,单点数据没有可比性,但是两者的长期趋势是一致的;同理,非农单月数值本身,确实没有太大意义,真正有意义的是变动趋势。

那非农现在是啥趋势?

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这个趋势出现在一个更加令人担心的背景之下:那就是美国就业市场从未如如此缺人;同时9月底新冠特殊失业救济金全面“到期”,本来预期应该有成百上千万的人涌入就业市场。

图:美国职位空缺数(美国就业市场从未如此缺人)

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02
凯恩斯主义“寿终正寝”?


面对这样的非农,美联储已经处于半瘫痪状态。原因很简单:因为就业和通胀趋势正在向反方向运行。

图:美联储“最关心”的通胀指标PCE变动趋势

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通常情况下,就业和通胀同向运行,货币政策游刃有余;但是反向运动,货币政策就基本“瘫痪”了:你收紧对应通胀吧,就业就更不行了;你继续放水吧,通胀就要失控了。你让美联储怎么办?

所以我们可以看到,现在美联储给的“前瞻指引”已经晕头转向,连最表面的语言逻辑都没有了,因为在就业和通胀反向运动的情况下,它已经没法跟市场有效“沟通”了——更确切地说是已经“无能为力”了,只能是能骗一天是一天,希望明天会出现转机。

这一次失控的严重后果,可能不仅仅是滞胀这么简单了,更严重的是,整个宏观经济理论框架很可能都需要革命。

上世纪三十年代发生的大萧条,就为宏观经济理论革命提供了一次契机。因为之前古典主义经济理论框架已经走到了尽头,结果就是凯恩斯主义的崛起,并在此后实现“统治地位”,如今已经快100年了。

从最近的表现来看,凯恩斯主义好像还有用。

简单来讲,凯恩斯主义就是通过政府开支来刺激就业,“重启”经济。从本次疫情的表现来看,刺激就业这个作用好像还有,但是“重启”的作用迟迟还没有出现。

图:非农趋势

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从更长时间段的非农趋势我们可以看到,此前大刺激过后,就业确实出现了井喷(当然也跟经济重开有很大关系);但是随着时间推移,到2020年12月份,就业再次陷入负值区间。这就“刺激”了特朗普赶紧在12月份再给每人发600美元;拜登此后又补了1400美元,就业此后又拉上去一波……



经过这么多轮的财政刺激之后,就业岗位确实上去了,但是就是没人干!

于是逻辑就变成了:是不是钱发多了,人给养懒了?把特殊失业金给撤了,都出来工作!

结果没人来……

具有讽刺意味的是美国失业率大幅下降。美国11月失业率为4.2%,好于市场预期的4.5%,失业率连降6个月,已经恢复到新冠疫情爆发前水平,创2020年2月以来新低。

这是啥意思?

说明愿意工作的人都已经找到工作了(失业率只统计有工作意愿的人),不愿意工作的人,你工作岗位再多,再缺人,也跟人家没关系。

所以我们看到了另一个奇异的景象:一边是大量岗位空缺,另一边是大量的实际劳动力闲置;一边是非农疲软,一边是失业率狂降。

美国经济已经进入了一个步调紊乱的时期,但权益市场却还在狂涨,这个世界简直是疯了。

或许,这不是疯了,而正在进入一个新的时代,这个时代的特点必将与过去不同;而新的时代和现实,需要新的经济理论和治理框架。

正如芒格不久前“预言”:

信奉凯恩斯主义的人认为,如果加大印钞力度,就会大幅缩短经济衰退的时间和减少大萧条发生的可能性。人们对此已经变得深信不疑,以至于把这个经济学信条,当成了像物理学定律一样……



但关键问题是,凯恩斯那套东西,只有在人们预期之外时才管用;当所有人都知道你在玩凯恩斯这套印钞术的时候,凯恩斯那套东西就会失效。



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精选留言

武威
能零元购,为啥还要工作?凯恩斯主义被民主党终结了。

拉格朗日
凯恩斯是建立在实体经济基础,今天的虚拟经济凯恩斯做梦也不会想到,芒格注定要载入投资史册,尊重常识,当前的欧美印钱越多,社会问题越突出,后遗症越严重,非经济学者都能明白印钱绝不是解决问题的办法

老李
人性的本质是懒惰,不是理性,即付出最少劳动保持饿不死。明知道饿不死了,为什么还要工作

Alex
这是不是写给瑞•达里奥看的?

Xuan 軒
解决就业和通胀的根本在于控制疫情。

peter潘
药吃多了有抗药性,需要更猛烈的药。但药终归有无效的那一天。给穷人发钱太猛养成习惯,谁还会有动力工作..

徐展
凯恩斯主义的双缝干涉实验

金鑫4J
个人看法:从居民部门储蓄来看,经历了3月的峰值,现在已经快回到疫情前的水平了。其次,这次非农就业参与率增加了0.2个百分点,环比时薪也降下来了,说明就业和通胀有好转。所以虽然新增数字差,但其实没有那么差

David
也许没那么差。一年来的数据总体还是支持经济复苏的,有些波折也难免。美国人习惯大手大脚,不像德国人精打细算。哈耶克翻不了身。

Oscar 张青
美元霸权和从全球吸血的能力,扭曲了美国的“凯恩斯主义”。

山梨糖醇高
我给你支一招 叫休克疗法

吴金铎
说的好有道理的样子。凯恩斯要从坟墓跑出来找你argure了

💤 💤 民
农业人口是经济发展的基石,说白了就是农业好,吃的才好,生活才幸福

钱猛
还是因为滥发失业金和福利导致的。不工作的人躺平还有钱拿,当然不愿意出来做低薪工作了。

【$势劫&】
凯恩斯主义没有参考新冠疫情!

夏天ヽ
资本永不眠。

machel
说的好 美式货币主义可能面临终结

笑看荒诞人间
凯恩斯那一套看起来应该还没有过时。只不过错误的国家政策,导致经济失调。


应该现在通胀更重要吧,不然鲍威尔前段时间为什么那么发言呢

普诚诚
权益狂涨?


货币、货币,没有货,哪来币?所以美联储解散……天下太平了。
已无更多数据

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